12月12日，又有一家成都企业行将上会。

深耕元器件超60年的成都宏明电子股份有限公司(以下简称“宏明电子”)，行将迎来上会审核。若成功过会，四川国资委旗下上市公司将再添一员。

不外，银莕财经瞩目到，这家老牌国企比年来的财务数据彰着承压：承接两年岁迹下滑，居品价钱全体下落，应收账款节节攀升，且钞票欠债率远高同业均值。与此同期，公司及控股激动讼事缠身，其财务总监也因在“前东家”东方网力科技股份有限公司(以下简称“东方网力”)的违法行为而备受照应。

01 事迹承压

宏明电子可谓老牌国企，其前身为1958年竖立的全民整个制企业国营第七一五厂。

公司于2000年完成股份制改制，股权散播至员工捏股会与当然东说念主；2016年，“九鼎系”通过收购成为其控股激动，捏股约55%，公司从国企变成民企，但“九鼎系”并未能成功将宏明电子推向老本市集；最终，在2019年5月，川投信息产业集团有限公司(以下简称“川投信产”)收购“九鼎系”所捏全部股份，以56.5%捏股成为新控股激动，实质截止东说念主变更为四川省国资委，公司重归国资怀抱。

2019年10月，宏明电子淡雅开启IPO提示，走上颓唐上市之路。本年5月，公司淡雅向创业板发起上市冲击，为本年创业板受理的首批IPO企业之一，并将迎来上会。

不外，重归国资并叩响老本市集大门的宏明电子，在事迹上却透出不小的压力。2022-2024年，公司分散收场营收31.46亿元、27.27亿元和24.94亿元，收场归母净利润分散为4.76亿元、4.12亿元和2.68亿元，捏续下滑。

到了2025年，公司事迹有所好转。上半年收场营收15.28亿元，同比微增2.63%；归母净利润2.57亿元，下滑幅度收窄至4.80%。

招股书中公司预测，2025年全年营收同比增长5.94%至26.42亿元，归母净利润同比增长20.75%至3.24亿元。

需要瞩看法是，宏明电子的勤恳子公司中，有两家出现归天，一定经过上对公司事迹酿成牵累。其中，控股子公司成都宏明双新科技股份有限公司(以下简称“宏明双新”)2024年收场净归天2165.75万元；全资子公司遂宁宏明华瓷科技有限公司则在2024年和2025H1均出现净归天，净利润分散为-418.98万元和-47.03万元。

事迹下滑的同期，宏明电子的居品价钱全体也呈下落趋势。2022-2024年、2025H1，公司电子元器件居品单价分散为0.75元/件、0.84元/件、0.51元/件和0.68元/件，精密零组件居品平均单价分散为0.81元/件、0.70元/件、0.62元/件和0.61元/件。

陪伴售价下滑，公司毛利率下行。2022-2024年，电子元器件业务毛利率分散为67.91%、65.83%和54.90%，精密零组件业务毛利率分散为23.26%、22.67%和19.69%；2025年上半年，两伟业务的毛利率才分散回升至58.52%和25.16%。

不外，受高毛利率居品收入占比普及影响，公司玄虚毛利率呈波形变动，分散为50.28%、53.49%、43.56%和50.59%。

值得一提的是，手脚高新时刻企业，宏明电子的研发用度却在捏续减少。2022-2024年、2025H1，公司研发用度分散为2.95亿元、2.57亿元、2.08亿元和0.91亿元，研发用度率分散为9.37%、9.42%、8.35%和5.97%。

但在事迹大幅下滑的同期，宏明电子的现款分成从未停歇。2022-2024年，公司分散分成1.07亿元、1.00亿元和0.73亿元，累计分成2.8亿元。不外，这次公司却拟募资4.5亿元用以补流。

02 应收账款攀升

宏明电子的主营业务以高可靠性电子元器件为主，主要行状于防务领域，同期其精密零组件业务高度依赖于破钞电子巨头苹果公司的产业链。

数据来看，2022-2024年、2025H1，公司电子元器件业务营收分散为18.81亿元、19.33亿元、17.53亿元和11.75亿元，占比分散为60.92%、72.73%、72.43%和78.26%；精密零组件业务营收分散为11.42亿元、6.24亿元、5.53亿元和2.92亿元，占比分散为36.98%、23.46%、22.85%和19.48%。

电子元器件居品固然价钱和收入下落，但其产量、销量、产能愚弄率均在飞腾，精密零组件则产量、销量、产能愚弄率、产销率全线走低。

这就导致了宏明电子客户采集度较高。2022-2024年、2025H1，公司对前五大客户销售收入总和分散为20.09亿元、18.12亿元、15.02亿元和9.73亿元，占营收的比重分散为63.84%、66.45%、60.22%和63.69%。

同期，因公司电子元器件居品主要面向航空航天、火器装备等防务领域客户，近两年来，受下流防务领域装备型号调整、技俩延长等身分影响，客户的销售回款周期拉长，导致公司的全体应收账款及应收单据所有余额、账龄1年以上的应收账款及应收单据余额和占比均呈加多态势。

数据表示，2022-2024年、2025H1，宏明电子的应收账款及应收单据余额分散为20.00亿元、19.79亿元、20.70亿元和24.46亿元，占营收的比例分散为63.57%、72.57%、82.99%和159.95%。其中，1年以上的应收账款及应收单据余额分散为2.15亿元、2.17亿元、3.82亿元和5.38亿元，占各期末余额的比例分散为10.76%、10.98%、18.44%和21.99%。

公司应收账款及应收单据的坏账准备计提金额和计提比例也在逐年加多，分散为1.34亿元、1.33亿元、1.55亿元和1.85亿元，占各期末应收账款及应收单据余额的比例分散为6.68%、6.73%、7.48%和7.58%。

相应的，公司应收账款盘活率捏续下滑，同期分散为4.34次/年、2.99次/年、2.13次/年和1.72次/年。

与此同期，宏明电子还靠近着存货高企的风险。2022-2024年、2025H1，公司存货账面余额分散为12.11亿元、13.15亿元、12.16亿元和11.85亿元。其中，1年以上的存货余额及占比全体呈增长态势，分散为3.11亿元、4.68亿元、5.05亿元和4.70亿元，占各期末存货余额的比例分散为25.71%、35.62%、41.54%和39.69%。

由于公司1年以上的存货余额及占比加多，公司存货跌价准备金额和计提比例也逐年飞腾。2022-2024年、2025H1，公司的存货跌价准备计提金额分散为1.88亿元、2.63亿元、2.59亿元和2.87亿元，各期末的存货跌价计提比例分散为15.49%、19.96%、21.26%和24.18%。

值得一提的是，2022-2024年、2025H1，公司钞票欠债率分散为39.90%、36.46%、35.59%和34.66%，远高于同业均值水平的24.67%、20.62%、18.12%和17.40%，且在同业中位列第一，而流动比率与速动比率均远低于同业可比公司均值。

03 财务总监曾在前东家被罚

除上述公司方针方面所反应出来的问题除外，宏明电子还靠近着不少的内控风险。

2023年，宏明电子的子公司宏明双新存在三项因违背环境保护联系的法律、划定和圭表性文献而受到的行政科罚，所有科罚款额57.54万元。

2025年，公司又发生沿路紧要质地索赔事件。2025年4月，客户以邮件相貌淡雅见知提议索赔条目，经两边就补偿事宜多轮协商，客户索赔金额降至439.72万好意思元，折合东说念主民币金额为3160.90万元。

同期，宏明电子还存在紧要诉讼及仲裁事项。

招股书表示，敷陈期内，宏明电子过头控股子公司有三个案件正在审理中，包括四川省买卖竖立有限包袱公司与宏明电子竖立工程施工条约纠纷的案件、珠海金城电子材料有限公司与宏明双新加工条约纠纷的案件、四川华远竖立工程有限公司与刊行东说念主竖立工程条约纠纷的案件。同期，宏明电子的控股激动川投信产也少见个告贷条约纠纷案。

另外，宏明电子的财务总监欧阳正开的资格也激发照应。

招股书败露，欧阳正开曾于2019年8月至2020年1月，任东方网力副总司理、财务总监，2020年8月至2021年3月，任川投信产总司理助理；2020年3月于今，任宏明电子财务总监；2020年12月于今，任宏明双新董事。

虽欧阳正开在东方网力任职仅半年，但深交所2021年1月19日发布的《对于对东方网力科技股份有限公司及联系当事东说念主给以通报月旦刑事包袱的决定》表示，公司时任财务总监欧阳正开等于被科罚东说念主之一。

公告表示，ST网力于2020年7月6日、7月20日败露的《对于前期管帐纰缪纠正公告》《对于深圳证券交往所问询函的补充回话公告》表示，因部分技俩未取得验收单或终验敷陈即证据收入，以及对已计提但未发生的售后孤寒用度及奖金进行调整等，ST网力对2019年半年度、前三季度财务报表进行纰缪纠正。其中，对2019年半年度、前三季度营业收入分散调减25,029.77万元、-19,294.28万元，调减金额分散占纠正后营业收入的69.98%、42.45%；对2019年半年度、前三季度包摄于上市公司激动净利润(以下简称“净利润”)分散调减14,582.71万元、6,366.78万元，调减金额分散占纠正后净利润皆备值的129.60%、19.25%。

而欧阳正开手脚财务总监，对ST网力上述违法行为负有勤恳包袱。

偶合的是，宏明电子的董事、董秘梁爽，与欧阳正开在吞并时代段也任职于东方网力。贵寓表示开yun彩票网，梁爽则曾于2019年8月至2020年1月，任东方网力副总司理兼董秘；2020年3月至2023年1月，任宏明电子副总司理、董事会布告；2023年1月于今，任宏明电子董事会布告；2025年4月于今，任宏明电子董事。不外，梁爽并未在上述事件中受到科罚。

实质上，东方网力也与宏明电子的控股激动川投信产有着精细关系。

贵寓表示，东方网力竖立于2000年，2014年在创业板上市，公司主营业务为安防视频监控。2019年4月，东方网力公告称，实控东说念主刘光以股权转让+表决权交付的相貌，将公司实质截止权交给四川国资委，控股激动将变更为川投信产。不外，2022年6月，川投信产接盘东方网力仅三年，东方网力就因2019、2020年两年净钞票为负被退市。